新年伊始国际煤市风云波谲，印尼能源与矿产资源部发布通知， 因预计今年 1-2 月国内电厂供煤紧张，为避免国内电力危机，决定 1 月 1 日至 31 日禁止所有煤炭出口，产煤全部供应国内电厂（备注：印尼政府 要求本国煤企供应本国电厂的价格偏低，而国际价格高，企业供应国内的 积极性较弱）。印尼是全球最大的动力煤出口国，2021 年（截至 12 月 10 日）总产量 5.6 亿吨，全年预计 6 亿吨以上，其中 1-10 月出口煤炭 3.6 亿吨。中国前 11 个月累计进口煤炭 2.93 亿吨，其中来自印尼 1.78 亿吨， 占进口总量 60%，每月大概从印尼进口煤炭 1600 万吨，考虑中国每月国 内动力煤供应量约 3 亿吨，则印尼煤占国内供应 5%左右，其中沿海地区 依赖度更高。虽然印尼政府此举在其国内仍存在争议，但这也表明了国际 煤炭市场的供不足需的现状，我们认为此事件对国内短期煤价有一定的提 振作用。

中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强， 在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能 或就是高额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能 力，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖 远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新 能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意 愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前 PE 估 值在 5-6 倍），煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。动力煤 股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊 华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、 冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：金 能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。